8月11日，工业富联（601138.SH）发布2026年半年度报告。上半年，公司实现营收5578.6亿元，同比增长54.6%；归母净利润237.4亿元，同比增长96%，营收、净利润均创历史新高。
但如果把目光从半年累计数据进一步拉到季度数据，会发现这份半年报更值得关注的地方，可能不只是“增长有多快”，而是业绩正在呈现出一季比一季好的趋势。
从一季度到二季度，工业富联的营收、净利润、AI业务出货量以及盈利能力都在继续向上。AI需求持续释放的同时，规模增长也正在越来越快地转化为利润增长。
先看最直观的季度表现。一季度，工业富联实现营收2510.8亿元，同比增长56.5%；归母净利润105.95亿元，同比增长102.55%。
到了二季度，公司实现营收3067.8亿元，同比增长53%、环比增长22%，单季营收首次突破3000亿元；归母净利润131.5亿元，同比增长91%、环比增长24%。
也就是说，从一季度到二季度，公司单季营收从2500亿元级进一步迈上3000亿元台阶，单季归母净利润也从100亿元以上进一步增长至130亿元级。
截至二季度，工业富联已经连续4个季度实现单季净利润超过100亿元。对于一家制造业企业而言，百亿级季度利润从偶发变成持续，并且环比仍在增长，背后反映的是盈利能力和经营质量的持续改善。
上半年营收同比增长54.6%，但归母净利润同比增长96%，利润增速接近营收增速的两倍。也就是说，这一轮AI需求带来的增长，并不是简单地“卖得更多”，而是规模扩大正在越来越多地转化为利润增长。
盈利指标也印证了这一点。上半年，公司基本每股收益（EPS）为1.20元，同比增长96.72%；加权平均净资产收益率（ROE）为13.36%，同比提升5.72个百分点，核心盈利指标均创上市以来同期新高。
收入增长、利润增长，再到资本回报率提升，工业富联的业绩表现正在形成比较清晰的向上趋势。
上半年，公司云计算业务营收同比增长75.7%，其中云服务商AI服务器营收同比增长2.3倍；GPU AI机柜出货量同比增长3.2倍，ASIC AI机柜出货量增长3倍，ASIC CPU服务器出货量增长2.5倍。
与此同时，数据中心高速网络业务同样保持高增长，营收同比增长1倍，800G以上数据中心交换机和SuperNIC网卡出货量均同比增长1.4倍。
把这些数据放在一起看，会发现工业富联吃到的并不是某一个单品的红利，而是AI基础设施从计算到网络的系统性增长机会。
GPU服务器在增长，ASIC服务器在增长，AI机柜在增长，高速网络也在增长。这意味着，随着全球AI基础设施建设进入规模化阶段，工业富联正在覆盖越来越多的AI基础设施需求。
而AI服务器等产品从前期导入走向规模化交付后，真正考验企业的，也不再只是“有没有订单”，而是能不能把订单稳定地交付出来。
大规模量产、供应链管理、成本控制、全球交付以及持续迭代能力，都会直接影响最终的盈利水平。这恰恰是工业富联长期积累的优势所在。
因此，这份半年报值得关注的，不只是AI业务增长有多快，更是AI业务放量之后，正在开始兑现盈利能力。
过去几年，AI产业最受关注的是GPU采购、数据中心建设、资本开支和产能扩张。
但当AI基础设施逐渐进入规模化建设阶段，竞争逻辑也在发生变化。有订单不等于有利润，有规模也不等于有价值。
AI服务器、数据中心、高速网络等业务都需要持续投入。如果企业只能依靠高资本开支和价格竞争换取收入增长，却无法形成稳定的盈利能力，那么规模越大，资金压力反而可能越大。
因此，AI产业的下一阶段，很可能会从“拼增长”逐渐走向“拼效率、拼盈利、拼现金流”。从这个角度来看，工业富联这份半年报释放出的信号就更加值得关注。
从一季度到二季度，收入在增长，利润在增长，盈利能力在提升，现金流也在改善。这比单纯一个“96%的净利润增速”更值得关注。
因为它说明，AI需求的爆发正在经过工业富联的制造体系和供应链体系，进一步转化为真实的经营成果。从订单到收入，从收入到利润，再从利润到现金流和股东回报，价值创造链条正在逐步打通。
所以，与其说这是一份“净利润接近翻倍”的半年报，不如说它展示了一个更加值得关注的趋势：AI业务在加速放量，业绩在一季比一季好，而工业富联正在从“AI增长的受益者”，进一步走向“AI增长与盈利能力同步提升的价值创造者”。这或许才是这份半年报最值得市场关注的地方。
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